爱游戏官网-G2观众热烈欢呼！，Ming迎来十五赛季出色发挥再创辉煌时刻的简单介绍

一八九八投资讲堂由北大校友创业联合会、1898创投基金和1898创投联盟联合主办，旨在帮助创业融资校友理解资深投资人、重要投资机构的爱游戏全站思路、要求、玩法，在校友、校友朋友圈传播培养创业投资、天使投资文化，支持校友们更好地创业。

　　2017年10月25日下午两点，一八九八投资讲堂第二十六期邀请到道口投创始人兼董事长杨周分享《股权融资与股权激励》。北大校友创业联合会常务副会长兼秘书长、1898创投基金创始合伙人、87级西语系校友郦红主持活动，近80余名来自投资、金融、文化传媒等领域的各界嘉宾参与。

北大校友创业联合会常务副会长兼秘书长

1898创投基金创始合伙人

87级西语系校友 郦红

讲座开场，北大校友创业联合会常务副会长兼秘书长郦红首先介绍了爱游戏体育一八九八投资讲堂的背景。“创业过程中，融资是爱游戏APP一种刚需。”郦红表示，作为北大校友创业联合会和1898创投基金联合主办的系列品牌活动，投资讲堂每两周举办一次，邀请知名资深投资人分享投资心得，旨在帮助创业校友创造一个与投资人面对面交流的机会，了解投资人的思考维度，理解投资人和投资机构的要求、玩法，支持校友们更好地创业。

今天是爱游戏官网投资讲堂第二十六期活动，非常荣幸邀请到道口投创始人兼董事长杨周与大家分享股权融资与股权激励方面的心得。“道口投是一家独具特色的投资公司，期待通过今天的讲座，大家都能学习到有价值的创业与投资经验！”郦红说道。

道口投创始人兼董事长 杨周

正式分享前，杨周先做了简单的自我爱游戏介绍。杨周是清华五道口—康奈尔大学金融双学位MBA、清华大学经济管理学院MBA，同时也是北京团市委推荐的官方认证北京市创业导师。目前已经先后投资或深度服务过60余家公司，研判创业项目超过3000家。

“今天非常有幸来到一八九八咖啡馆，与各位北大的朋友相聚一堂。”杨周笑着说道，“希望能结合自身的一点经验与理解，共同探讨有关股权融资方面的心得。”

杨周现场调查起来：“在座各位是创业者的请举手？创业者中懂金融的朋友请举手？”他 ayx 表示，股权融资是很多创业者关心的问题。融资的两种最常见困境，即最令投资人望而却步的两类创业项目，一种是模式新颖却盈利“无望”，另一种是模式传统却盈利“不佳”。

模式新颖却盈利“无望”的项目，在互联网公司、轻资产行业居多。这类项目一般都有着不错的市场规模和用户数字，然而经营多年仍存在较大规模的亏损，盈利能力未被验证成功。

杨周现场演示如何通过战略模式优化，成功将一个互联网教育服务平台的BP“转危为安”。他表示，技术强大并不代表商业模式强大。商业行为下就要讲商业故事，不能只用技术语言去呈现。“公司业务是一个系统工程，为什么一直在亏损、未来还有什么价值，这些关键性问题一定要说清楚。”

对于该种困境，杨周总结了一套方法论：要寻找试图进军该行业的战略投资者，避免仅局限于找财务投资者、避免直接硬碰盈利问题、避免和综合领域领军者作直接对比。与此同时，对于自身战略模式，要定位为某个细分领域的行业领军、阐明独特商业模式、提出后续可行的升级战略、重点突出核心竞争力等等。

模式传统却盈利“不佳”的项目，偏传统行业、重资产行业居多。这类项目现阶段市场规模和用户数字都一般甚至较差。相比市场上其他竞争对手，盈利情况不佳。

杨周举了某民营专科眼科医院的融资实例，讲述如何通过逐层细化，帮助一开始BP只有四页的眼科医院成功完成被收购的过程。“同样的物品，在不同场景，价格会参差不同。”

杨周分析道，对于此类模式传统却盈利“不佳”的项目，要寻找试图进军该行业的战略投资者或并购方，阐明虽竞争激烈但留有市场空间依然巨大、阐明所处区位以及所有资产、人才等方面的独特优势、说明盈利问题的原因及成长空间、给出为达到目标将施行的解决方案，“尽量避免直接用资产重置法估值、避免与行业领军者直接对比、避免直接用当下实际盈利水平预测未来估值。”

“一定要下功夫去做行业研究。”杨周强调。对于股权融资，他提醒注意三点：第一，风险。这套房子卖了，资金链会不会断？第二，信用。人无信不立，企无信不成。第三，期权。期权是对未来不确定性的机制设定。创业过程中，大部分不确定因素，都可以提前设定策略化险为夷。

“做好股权分配，是创业能够稳定发展的最底层基石。”对于股权激励，杨周认为其实质就是对股权架构的设计。好的商业模式一定要将关系纽带进行有序梳理。

他展示了“股权分配宝塔模型”——一个意义、三点原则、六条警线、七步落地、九大陷阱、十种形式，表示所有对股权的认知，就是对创造价值的判断。

一个意义

杨周举例由于股权分配问题，创业公司西少爷在短短三个月时间出现恶性分裂，险些葬送未来，强调“股权分配合理是稳定的基石”；举例由于股权分配问题，某传媒科技创业公司真正负责公司经营管理的创始人团队，在A轮融资前总比例不到50%，导致A轮阶段融资困难，资金短缺，项目几乎停滞，表示“股权分配合理是发展的基石”。

三点原则

第一，量化贡献。权责对等为主体，明晰合伙人的责、权、利。

杨周表示，在以公司价值为导向的基础上，权力和利益的分配需要导向能够长期为创业公司贡献的合伙人。量化合伙人的贡献，可以适当采取按年度、项目进度、融资进度等方法，通过常规贡献、特殊贡献的方式，匹配相应股权，从而规避短期现象的发生，保障公司经营理念统一，稳定发展。

第二，留出外空间。资本为马，为后来投资者留空间，又不大权旁落。

杨周认为，这主要是因为在未来公司上市过程中，资本市场也要求股权架构明晰合理。在每轮投资者进入时，创业团队都需要提前思考、整体规划、不断调整，为未来腾挪出时间和空间。同时，多轮次投资者的进入带来的股权稀释，会导致公司控制权旁落的风险，尤其是创业团队内部出现不同声音时，投资人往往会成为“压死骆驼的最后一根稻草”。

第三，留出内空间。人才为终，为公司的股权激励留出空间。

作为创业企业，要始终留出一部分股权池，来吸引区域人才、行业人才的加盟，这种长效的、形成机制的激励，也能保证新老团队的磨合不出现问题。如若不然，最早进入公司的一批人把自己看成元老，担心新人替代自己的地位，而新人认为自己的能力更强，看着元老理所应当享受股份，双方产生强烈排斥情绪，势必影响公司健康长远发展。

六条警线

1%——提起代位诉讼

3%——临时提案权

10%——提议召开股东会/董事会；诉请解散公司

34%——一票否决权

50%——通过普通决议及担保决议

67%——通过特殊决议；上市公司重大资产处置

七步落地

第一，搭建架构——设计公司的股权结构和激励平台。

第二，选择对象——选择股权激励的面向对象。

第三，选择方式——选择股权激励的方式。

第四，总额分配——确定模式后的量化计算，主要是员工持股总额及分配。

第五，兑现条件——确定模式后的量化计算，主要是期权需定兑现条件。

第六，退出机制——对员工退出激励方案的一些约定。

第七，管理机构——设立实施股权激励的专门小组或部门。

九大陷阱

其一，平均分股权——初次创业最常犯错误。

其二，完全按出资比例分股权——落后于时代的生产关系。

其三，没设计退出机制——共患难时的一本糊涂账。

其四，外部股权过多——饮鸩止渴的行为。

其五，给兼职门面和短期资源提供方过多股权——让核心团队寒心。

其六，核心创始人持股过低——后期巨大隐患。

其七，过早分配股权——养成一批既得利益群体。

其八，一次性分配股权——缺乏约束、滋养懒人。

其九，没有文化宣导——让一切制度流于纸面。

十种形式

包括股票期权、绩效股份计划PSP、限制性股票奖励RSA、限制性股票单位RSU、加速绩效限制性股票激励计划PARSAP、股票增值权SAR、影子股票、绩效单位计划PUP、员工股票购买计划ESPP、员工股票所有权计划ESOP。

“创业不易，股权分配是非常关键的一步。如何分、如何守，学问很大。希望每一位创业人都能掌握规律，游刃有余！”杨周表示。

互动交流环节，现场观众积极提问，杨周也都认真回答，讲述自己对于各领域的投资理念和投资经验。合影留念后，本期活动圆满结束。

　　第一期：北大创投执行合伙人 杨岩

　　第二期：创新工场CEO 陶宁

　　第三期：美国硅谷著名天使投资人 林富元

　　第四期：前GE金融亚太区董事总经理 朱叶青

　　第五期：京东商城天使投资人 宋宇海

　　第六期：新东方集团投资并购部总监 赵征

　　第七期：中金创新资本合伙人 江萍

　　第八期：创客共赢天使基金合伙人 陈荣根、尚冠军

　　第九期：三行资本管理合伙人 陆海

　　第十期：美国中经合集团董事总经理 彭适辰

　　第十一期：硅谷科技创投合伙人 于平荣

　　第十二期：北极光创投董事总经理 杨磊

　　第十三期：梅花天使创投创始合伙人 吴世春

　　第十四期：天星资本董事长 刘研

　　第十五期：君联资本董事总经理 刘泽辉

　　第十六期：弘道资本创始合伙人 李晓光

　　第十七期：约印医疗基金CEO 郑玉芬

　　第十八期：金沙江创投基金合伙人 罗斌

　　第十九期：创势资本董事长、创始合伙人 汤旭东

　　第二十期：英诺天使基金创始合伙人 李竹

　　第二十一期：泰岳梧桐资本董事总经理 安静

　　第二十二期：首泰金信投资合伙人 刘冲

　　第二十三期：蝙蝠资本创始合伙人 屈田

　　第二十四期：蓝港资本管理合伙人 钱中华

　　第二十五期：朗玛峰创投合伙人 章晟